產油國凍結產量協議達成 PTA后期補漲潛力較大

　　PTA期貨主力1605合約自1月18日的4200元/噸低點反彈以來，最高至2月23日的4486元/噸，反彈幅度為6.8%，總體表現明顯弱于其他化工品。3月1日，央行降準帶動市場情緒明顯好轉，PTA期貨在資金涌入下強勢漲停，后期補漲潛力較大。

　　產油國凍結產量協議達成

　　2月中旬，沙特、俄羅斯等主要產油國達成凍結石油產量協議，目前計劃3月中旬召開具體會議。據了解，沙特1月的原油產量較去年6月高點減產30萬桶/日，至1009.1萬桶/日，實際上是為其他產油國作表率，且3—9月沙特新建煉廠投產以及夏季用電高峰需求將進一步減少其出口量；伊拉克2月原油產量也有所減產。預計后期整個OPEC地區原油產出增加幅度有限。此外，美國活躍石油鉆井平臺數量已經連續10周下滑，美國原油產量也連續5周下滑至910.2萬桶/日。這表明美國高成本頁巖油產能有加速出清的跡象。

　　因此，盡管當前美國原油庫存仍在攀升，國際原油市場實質性供需最嚴重時期并未到來，但原油市場預期最悲觀的時刻已過，一旦美國高成本頁巖油出清速度加快，油價可能出現超預期上漲。

　　3月ACP談判敲定

　　3月亞洲PX的ACP談判敲定在725美元/噸，環比1月上漲15美元/噸，說明亞洲PX的供需相對平衡，目前中金石化160萬噸PX裝置檢修重啟中，給短期PX市場帶來一定壓力。但4—6月亞洲地區有370萬噸的PX裝置計劃檢修，PX后期供應會逐步收緊，價格有望振蕩偏強，現金流也將維持在110美元/噸以上的相對高位。

　　PTA檢修裝置重啟

　　近期珠海BP、恒力石化1號以及逸盛石化4號累計560萬噸裝置陸續重啟，儀征石化35萬噸裝置檢修結束準備重啟，海倫石化120萬噸裝置計劃提升至滿負荷，漢邦石化新建的220萬噸裝置計劃3月底投產，在沒有新裝置停車檢修的背景下，PTA供應量正逐漸增加，這放大了PX端的需求強勢，并導致PTA現金流有進一步惡化的趨勢。但前期PTA現金流維持在450元/噸的平均社會生產成本下方�？紤]到今年逸盛合約貨簽約比例較低，在即將到來的需求旺季，不排除逸盛通過停車檢修或現貨采購等方式來挺價，PTA現金流繼續惡化的空間有限。

　　終端需求緩慢回升

　　春節期間，我國聚酯企業進行了800萬噸以上產能的集中檢修操作，目前處于節后復工階段，聚酯開工負荷逐步提升。截至上周末，聚酯環節庫存壓力較大，整體在20天以上，現金流虧損幅度在200元/噸附近，總體經營情況差于去年同期水平。但考慮到春節期間聚酯檢修力度較大，二季度聚酯需求旺季仍可以值得期待。

　　總體來看，PTA價格具有較大的補漲潛力。